昨晚的文章简单提到了1985年的广场协议，为了方便读者理解我做了简化描述，其实当时参与协议的除了日本美国外，还有英法和西德，加起来一共5个国家。

这5个国家里日本和西德是主要的顺差国，美国是主要逆差国，英国是给美国站场子的，法国是来浑水摸鱼的。最后协议的主要内容是让日元和德国马克升值，以此来缓解美国的贸易逆差。

日本在日元升值后，多次降息对冲，放大国内金融杠杆，最终在90年代崩盘衰退。不过1985年日元升值以后，日本资本大量投资海外，在海外没少挣钱，实际上没有“消失的30年”那么惨。

德国在广场协议后马克对美元也升值了70%，但是德国是一个对金融杠杆始终很谨慎的国家，即便出口受阻也不愿意过度刺激，坚持3%以上的利率以及财政紧缩，控制了风险。另外就是90年代东西德合并，以及东欧剧变、苏联崩溃，这些为德国经济的再次启动提供了市场土壤。

大致就是这样，1985年的日本和2025年的东大有很多情况挺像的，以史为鉴能提供很多宝贵经验。其实从某种角度上来说，我觉得房价2021年见顶还蛮好的，等于提前去杠杆降温，和贸易战错峰了。

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今天的行情巨无聊，两市成交额只有1.08万亿，又缩到万亿门槛边了，中位数-0.19%跌幅不大，但能感觉出来场内资金在这个位置的态度不坚决了。

国家队今天比较意外的又出手了，出手的时机有点尬，搞了一波尾盘偷袭。几个沪深300的etf都是在最后十分钟涌入了一波资金抬轿，正正好把上证指数拉到红盘就打卡下班了。

这种操作的目的性很强，可能就是为了牌面上好看，比如可以说上证指数在贸易战中方反击后迎来了6连涨，不然大盘上上下下的也不差这0.3%-0.4%。不过由此能反推，起码在眼下的局势，监管是不愿意市场再出现大暴跌的，a股不能在敏感时刻成为中方阵脚不稳或者国内信心不足的符号。

可另一方面股指期货那边的贴水已经拉大到了异常状态，就以我主要持有的ic2506为例，今天收盘5415，而中证500指数收盘5602，贴水187个基点。合约的交割日是6月20日，离现在不过48个交易日，按年化贴率已经达到了20%，而之前正常水平只有6%左右，扩大了三倍。可见在没有正能量护体的期货市场，很多资金都在避险回撤。

当然贴水扩大不一定100%下跌，否则照着贴水买涨跌不早就发财了，贴水波动反应的是市场情绪，我如实描述，尤其是这些情绪现在一般都被媒体忽视。我最近逛国内财经网站的时候，总觉得内容报道时的倾向性越来越明显。

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1、特朗普政府将对制药、半导体启动调查，这是要加征关税的前置操作，老特现在满脑子就只有钱钱钱，关税关税关税。我可以理解他的动机，但我不理解他的操作手法，如果让我来就是提前公布长线计划，具体执行一个季度对顺差国加征5%，直到贸易逆差被抹平。这样就给了市场足够的时间去自发调整和配置资源，美国政府的目的应该是平衡进出口，而不是像小学生一样赌气吵架。感觉他的表现欲凌驾于国家利益之上。

2、摩根史坦利最新报告，称中国将在二季度降息0.15%，降准0.5%，提前发行和部署地方建设债券，加大消费品以旧换新计划，推出全国性的生育补贴，以及加快消化房地产库存。下半年会推出1-1.5万亿人民币额外财政计划。

另外报告里还预测了中美未来几个月会启动贸易谈判，平均关税可能会分阶段上调到34%，此为可行水平。这和我前面想的差不多，其实稍微有点经济常识的都知道该这么做，我不信特朗普身边没有明白人。

4、这几天跨境电商板块持续上涨，一个导火索是主做B2B跨境电商的敦煌网（DHgate）在美国苹果应用商店的排名，从350多名一跃飞升至第2，仅次于chatgpt，并且前一天也在top3，这引发了资本的高度关注。关税战以及国内政策，内外合力促成了跨境电商有了新的商机，电商板块最近5个交易日累计上涨20%。

今晚就这些吧。今晚的最后给你们看个东西，是我发现我的大儿子也会拍vlog了，他自己嘴巴叼着小天才手表，录了一段魔方的开箱视频。如果他对内容生产有感觉的话，我还是挺支持的。